エヌビディア、AI投資へ80兆円調達枠 ウォール街6社と連携
ウォール街がエヌビディアと手を組み5,000億ドル（約79兆9,000億円）規模の人工知能（AI）インフラ資金調達を決定した理由は、エヌビディアのチップが長期間にわたって価値を維持すると見込んでいるためだという分析が出ている。エヌビディアのチップを担保としたローンの形態である今回の取引で、エヌビディアは自社のチップが10年間にわたって価値を維持すると見ている。ただし、担保価値を下回る金額で融資する金融機関の特性上、チップ担保ローンの実際の返済期間は最長5年とみられている。
12日（現地時間）英国フィナンシャル・タイムズ（FT）は契約に参加した金融業界関係者の話として、エヌビディアとウォール街のパートナーシップの背景にはAIブームで半導体価格が予想以上に長く高水準を維持するという見通しがあったと報じた。
これに先立ちエヌビディアは10日、AIインフラ構築に使う5,000億ドル規模の資金調達枠を設けるため、アポロ・グローバル・マネジメント、ブラックロック、ブラックストーン、ブルックフィールド、ゴールドマン・サックス、KKRなど6社の金融会社と覚書（MOU）を締結したと明らかにした。
金融業界がチップの長期的な価値を見込むことは、時間の経過とともに資産価値を費用として配分する「減価償却」の考え方とは対照的だ。AI半導体の寿命が予想より短くなる場合、膨大なAIインフラ投資が過剰投資に陥る可能性があるという「AIバブル説」に反論する内容でもある。
ただし、ローン返済期間を見ると、実質的なチップの担保価値は長くても5年程度だ。FTによれば、チップリース契約を担保とするローンの場合、多くの貸出機関はローンを3〜5年以内に全額返済するよう要求している。5年が過ぎると担保として押さえられた半導体の残存価値がほとんど残らないという仮定に基づくものだ。一方、半導体をリースした企業がデータセンターを構築して収益を上げるには5年以上かかるため、財務負担が大きくなる可能性がある。
シリコンバレーの市場調査会社クリエイティブ・ストラテジーズの技術アナリストのベン・バジャリン氏は「データセンターが過剰に構築され、需要が鈍化するか、モデルが改善されてより多くのコンピューティング能力が必要なくなるリスクがある」と指摘した。
A100は登場から6年たった今も現役だが…GPUの寿命を巡る「3年」 vs. 「10年」論争
映画『ビッグ・ショート』の実際のモデルであるマイケル・バリー氏は「AIブーム懐疑論者」の代表格である。彼は AIサーバーと半導体機器の経済的寿命が市場の見方より短い可能性があると主張している。バリー氏は昨年11月、メタ、オラクル、マイクロソフト（MS）などのテクノロジー企業が AI半導体の減価償却期間を実際の使用期間より長く設定し、コストを少なく反映させて利益を膨らませていると主張した。 そして「サーバー機器の実際の交換周期は2〜3年程度」だと付け加えた。 すでにシリコンバレーの一部企業は3年返済で担保価値の最大70%までローンが可能で、ローン金利は9〜18%と見込んでいる。
実際にエヌビディアは、Hopper（2022年）、Blackwell（2025年）、Vera Rubin（2026年）、Rubin Ultra（2027年）など グラフィック処理装置（GPU）ラインナップを次々と公開し、迅速な発売ペースを見せている。このような攻撃的な発売ペースが機器の老朽化と新技術の需要と絡むと、交換周期を加速させる可能性がある。
エヌビディアはGPUの経済的寿命が、これより長いと反論する。昨年エヌビディアは「顧客の実使用パターンによればGPUは4〜6年にわたり減価償却される」とバリー氏の意見に反論した。エヌビディアのジェンスン・フアンCEOも10日、X（旧ツイッター）でウォール街とのAI資金調達プラットフォーム取引のニュースを公開し、「6年のA100チップも依然として商業的に使用されている」と強調した。彼は「顧客が数年にわたり配置のために容量を増やしているため、A100の経済的寿命が10年まで延長されている」と述べた。
楽観的な兆しもある。 AIクラウド企業コアウィーブのニティン・アグラワル最高財務責任者（CFO）は最近 エヌビディアのA100チップを2029年までリースする契約を締結したと投資家に明かした。コアウィーブが保有するエヌビディアの旧世代GPUは、ほぼすべて顧客向けに貸し出されているという。 GPU価格調査会社シリコン・インサイトも「GPUの経済的寿命についてはまだ学んでいる段階」とし、「一部で何の問題もなく仮定されるように2〜3年ではないようだ」と述べた。
これについて米経済メディアのビジネス・インサイダーは「A100が2029年まで顧客を引きつけている事実はAIハードウェアが数年間価値を維持するという見通しを裏付ける強力な検証事例」だとし、「今までのところは好ましい兆候と見なすことができる」と評価した。
