「金融株の宴は一夜で終わった」…史上最高値のXLF、FRB発表直後に2.2％急落
XLF、7月28日に史上最高値を記録…連邦準備制度の発表後2.2%下落
米国金融株7月に6.3%上昇・第1四半期利益19.4%増
9月の利上げ確率約65%…銀行の調達コスト上昇が変数に
大手銀行の好業績に支えられ史上最高値を記録した米国金融株の代表的ETF（上場投資信託）が、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置いた先月29日に2.2%下落した。先月6%を超えて上昇した金融セクターの上昇基調が続くかは、連邦準備制度の今後の金利決定にかかっているとの分析だ。
米MarketWatchは2日（現地時間）、大手銀行の好業績と株式・債券取引、M&A・IPOの回復に支えられ金融株に資金が流入しているが、連邦準備制度の次の一手が上昇基調の行方を左右する可能性があると報じた。金融株は、テクノロジー株やAI関連株に集中している投資家がポートフォリオを多様化する選択肢としても注目を集めている。
ダウ・ジョーンズ・マーケットデータによると、S&P500金融セクターは7月に6.3%上昇し、11.7%上昇したエネルギーセクターに次いで2番目に高い上昇率を記録した。ただし、年初来の上昇率は4.1%でS&P500の11セクター中9位にとどまった。7月の反発にもかかわらず、年初来の累積パフォーマンスは依然として低調だった。
S&P500金融セクターを追随する「ステート・ストリート・ファイナンシャル・セレクト・セクターSPDR ETF（XLF）」は、銀行だけでなく保険・資本市場・消費者金融関連株も含んでいる。XLFは保険株の強さに支えられ、先月28日に57.60ドル（約9,087円）で史上最高終値を記録した。
しかしXLFは29日、連邦準備制度の金利決定とFRB議長（Fed議長）のケビン・ウォーシュ氏の記者会見後に2.2%下落した。30日に0.6%反発したものの、31日には再び約0.1%下落し56.94ドル（約8,981円）で取引を終えた。
JPモルガン・チェースとゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーなど大手銀行は先月、相次いで好調な第1四半期決算を発表した。株式・債券取引と資本市場・投資銀行部門の回復が業績改善を後押しした。
ファクトセットが既に発表された決算と未発表企業の推定値を合算した結果、S&P500金融企業の第1四半期利益は前年同期比19.4%、売上は12.6%増加したことが分かった。金融セクターの利益成長率も改善し、11セクター中3番目に高かった。
ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントの主席投資戦略家、マイケル・アローン氏は、金融株の業績改善がまだ株価に十分反映されていないと分析した。彼は金融セクターが市場全体より30%以上割り引かれた水準で取引されていると評価した。M&AとIPO活動が活発化している点、安定した信用環境、銀行の配当と自社株買いも金融株の魅力を高める要因として挙げた。
エドワード・ジョーンズの投資戦略アナリスト、ブロック・ワイマー氏は、大手銀行の業績に照らして7月の金融株上昇には十分な根拠があると評価した。プライベートクレジット市場のリスクとAIがデータ依存度の高い金融事業に及ぼす影響への懸念もやや和らいだと付け加えた。ただし、連邦準備制度の発表前後の急激な株価変動は、インフレと金利への懸念が金融株の楽観論をいかに早く揺るがす可能性があるかを示したと指摘した。
連邦準備制度の追加利上げの可能性は、好業績と割安評価という金融株の追い風を制約する変数だ。連邦準備制度は先月29日の連邦公開市場委員会（FOMC）で連邦基金金利の誘導目標を3.50～3.75%に据え置いた。投票結果は9対3だった。クリーブランド連銀総裁ベス・ハマック氏、ミネアポリス連銀総裁ニール・カシュカリ氏、ダラス連銀総裁ローリー・ローガン氏は0.25%ポイントの利上げを主張した。
ウォーシュ議長は記者会見で、基調的なインフレ率が上昇すれば金融政策をより引き締める可能性が高まると述べた。ただし、物価動向に応じた対応原則を説明しただけで、9月の利上げを予告することはなかった。CMEグループのFedWatchによると、連邦準備制度の次の金利決定時点である9月の利上げ確率は、先物市場価格に7月30日午後63.2%で反映され、31日には約65%に上昇したという。
MarketWatchは、連邦準備制度の金利決定が金融株にとって重要なのは、金利変動が銀行の調達コストと資産収益率を同時に動かすからだと指摘した。銀行の主要な収益源の一つは、預金などで資金を調達するコストと貸出・証券など資産から得る収益率の差だ。グローバル・トレント・インベストメンツのパートナー兼上級ポートフォリオマネージャー、キース・ビュキャノン氏は、インフレのため連邦準備制度が金利を引き下げられないか再び引き上げると、銀行は預金流出を防ぐためにより高い金利を支払わざるを得なくなると説明した。高金利が長期化すれば貸出需要が減少し信用損失が増えるリスクもある。金融株の上昇基調が続くかは連邦準備制度の金利決定と銀行の調達コスト次第だと報じた。
